$新五丰(SH600975)$ $牧原股份(SZ002714)$ $巨星农牧(SH603477)$

昨天成文比较仓促，报表没有能够细细读完。今天继续写完：

一、资金和易变现资产充足，拥有超级强大的逆周期扩张的资本

(资料图)

由图我们可知，新五丰目前动用的授信仅为31亿，是公司公布的授信额度60多亿元的50%左右。而易变现的资产（存货和生产性生物资产）合计26亿：

总结起来，20亿现金，30多亿未动用授信，26亿易变现资产（商品猪种猪饲料），这些合计高达80亿左右的资金、资产以及提款权，支持继续朝着1200万产能目标进发。

二、越来越强的议价能力，保证了较低的现金消耗

和2022年上半年相比，应付账款大幅增加1.7亿（50%左右），合同负债大幅增加2700万（70%左右）。这两个项目，说明新五丰的议价能力越来越强，也有效保障了较低的现金消耗。这个从新五丰的经营现金净流量也可以见一斑：

和2022年上半年相比，现金流入增幅高达70%左右，而净流出反而下降了40%。（去年上半年发哥均价15.13，今年15.03）

三、飞速恢复的供港澳业务

今年上半年出口量已经达到了4万头，据说全年的目标是10万头。我们拭目以待。

四、天心业绩不如预期

这其实是大喜事。按照猪价走势和预期走势，天心势必不能够完成业绩承诺。这下就太好了。天心种业2022年-2024年业绩承诺分别为2003万元、2.1亿元、1.81亿元，2022年的完成了，2023年估计和承诺差距在4.5亿左右。如果完不成，据说按照7.22元进行注销股票？如果22年到24年，出现了7.22亿的业绩承诺差距，就可以注销1亿股？还有这种大好事？

我说怎么湖南农业集团的领导都怎么和发了疯似的每周都去新五丰办公呢，原来如此。

五、股东情况

股东人数环比大幅下降

机构持有流通股大幅增加到26%

六、能繁母猪情况

需要说明清楚的是，由于天心种业的加入，这个数据中的未成熟生产性生物资产，并不等同于其他猪企的后备母猪。因为这部分猪有的是对外销售的。所以看总头数意义不大，重点关注的是能繁母猪增长情况。

七、财务有关

短期借款：是的，你没看错，纯信用贷款。要抵押质押的，我不借。而且，我的利息还必须低，低到万分之一那种。当然这个利息，对应的13亿是多少天不确定。

长期借款：一样的，主要借信用贷款。而且利息必须低，不低不要。

利息支出

半年累计利息支出4082万。按照年初和年中借款规模合计后再除以2，即23.33亿。半年利息支出年化后，即3.5%的年化利率。